2019年工程機械各機型仍有望穩(wěn)步增長

事件:

2018年已經(jīng)接近尾聲,今年以來,以挖機為代表的工程機械各品種均保持了較快的增長,挖機今年達到20萬臺已經(jīng)是大概率事件。展望明年,由于國內(nèi)經(jīng)濟及中美貿(mào)易摩擦等的不確定性,行業(yè)對挖機等品種的后續(xù)走勢較為擔憂,我們結(jié)合挖機年會、bauma展及行業(yè)近況對19年工程機械行業(yè)三大品類(挖掘機、起重機及混凝土機械)的走勢進行預(yù)測與分析。

核心觀點

挖機保持正向增長,起重機增速10%,混凝土機械20%的增長。根據(jù)挖機年會和bauma展上的交流情況,行業(yè)內(nèi)主機廠對2019年挖機的判斷在-10%-10%(其中川崎和小松認為市場的增速在正負10%,柳工預(yù)計全年持平,卡特認為-15%-10%);而根據(jù)我們兩套挖機模型,我們認為明年挖機增速的中位數(shù)有望達到10%(算法可參照可參照我們《再乘行業(yè)之風,三一之道名揚天下》和《周期不弱確定性強,工程機械潛力蘊藏》)。另一方面,我們認為19年一季度(至少1-2月)仍將保持10%以上的增長(去年1、2月份基數(shù)較低且油缸龍頭排產(chǎn)有所提升),起重機方面,由于起重機在工程應(yīng)用中偏向后期,同時由于環(huán)保等因素,徐工等龍頭的產(chǎn)能受到一定制約。我們認為,隨著供應(yīng)鏈/自身產(chǎn)能的理順,2019年起重機的整體銷量增速有望達到5-10%;混凝土機械方面,由于混凝土機械存量巨大且替代剛剛開始,預(yù)計明年仍將保持較高的增速。

挖機價格保持穩(wěn)定,起重機價格穩(wěn)中有升,混凝土泵車價格或穩(wěn)中有降。挖機方面,由于今年挖機銷量較大且結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定,我們認為挖機價格會保持在現(xiàn)有水平(CAT等推廣的智能產(chǎn)品會提升均價,但目前接受度不是很好);起重機方面,由于徐工等龍頭主推的高效率產(chǎn)品的暢銷和替代,我們預(yù)計起重機價格會穩(wěn)中有升;混凝土方面,由于農(nóng)村及小型工程用的兩橋泵車的增長較好,我們預(yù)計混凝土機械的整體價格會受其影響而有一定的下滑。

中央經(jīng)濟會議定調(diào)2019,基建有望持續(xù)反彈。21日閉幕的中央經(jīng)濟工作會議傳遞出中國未來發(fā)展新動向:堅持穩(wěn)中求進總基調(diào)。繼續(xù)加大基建力度并使基建內(nèi)容多元化(包括5G商用建設(shè)等新型基礎(chǔ)建設(shè)及城軌交通、物流等傳統(tǒng)民生建設(shè))是明年的重點工作之一。同時,近期軌交、粵港澳大灣區(qū)及雄安的建設(shè)和規(guī)劃陸續(xù)獲批/出臺,我們認為經(jīng)濟會議及近期規(guī)劃有望助力基建反彈,并有望推動工程機械行業(yè)穩(wěn)步增長。

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