“金九銀十”恐將與鋼價礦價無緣

進入下半年,國內(nèi)鋼材及冶金原料市場終于結(jié)束長達數(shù)月的下跌行情,主要品種相繼反彈,市場再現(xiàn)淡季不淡,重點城市鋼材品種累計漲幅超過10%,波動幅度一向大于鋼材的鐵礦石漲幅更為可觀。不過,8月后期市場有所走弱,傳統(tǒng)“金九銀十”來臨,鋼價礦價能否在短暫調(diào)整后再度拉漲?無論是宏觀面還是微觀面,均缺乏支撐,“金九銀十”恐將與鋼價礦價無緣,下跌將成為主旋律。

淡季不淡 鋼價礦價反彈

今年春節(jié)剛后,在政策和需求預(yù)期雙雙落空的影響下,鋼材及冶金原料市場進入下行通道,直至5月末,各品種累計跌幅最高逼近30%。經(jīng)過長達數(shù)月下跌,主要品種價格逼近甚至跌破2012年低點,存技術(shù)反彈要求,同時宏觀經(jīng)濟面隨著中央高層表態(tài)的微秒變化而逐步向好,下游有效需求隨之好轉(zhuǎn),再加上庫存降低相對低位,鋼材及鐵礦石隨之反彈。

從本輪反彈中各品種表現(xiàn)來看,鐵礦石強于螺紋與鋼坯,而螺紋等長材強于以熱卷為代表的板材。鐵礦石與鋼材由于各自價格數(shù)量級、金融屬性等特性不一樣,鐵礦石波動幅度一向大于鋼材,本輪亦不例外,如PB粉外盤報價一度上漲29.1%至142美元/噸,港口現(xiàn)貨上漲18.7%至950元/濕噸,上海三級螺紋上漲12.5%至3590元/噸,唐山地區(qū)普方坯則最高達到3230元/噸,漲幅為11.4%。

6月份以來,主要鋼材品種及鐵礦石出現(xiàn)不同幅度上漲,近期受金融資本市場等因素影響有所轉(zhuǎn)弱,但當前價格均明顯高于6月初,處于下半年以來較高水平。“金九銀十”行情能否如期實現(xiàn)?答案恐怕是否定。因為無論是宏觀還是微觀面,均缺乏足夠支撐。

宏觀數(shù)據(jù)向好 政策預(yù)期減弱:受6月以來中央微調(diào)措施影響,7月份各項指標多好轉(zhuǎn),當月PPI、外貿(mào)出口、用電量及制造業(yè)PMI等均環(huán)比出現(xiàn)回升態(tài)勢,顯示實體經(jīng)濟進一步下滑勢頭得到遏制,并呈現(xiàn)回升之勢,也為全年GDP增速保7.5%奠定了基礎(chǔ)。這預(yù)示著增長保下限無憂,也在很大程度上預(yù)示著國家無需再出刺激性政策,政策預(yù)期因此減弱。

國際局勢不確定性令大宗商品承壓:8月21日,敘利亞反對派指責(zé)政府使用化學(xué)武器并造成千余人死亡,之后不久美國總統(tǒng)奧巴馬就敘利亞局勢發(fā)表聲明,稱確定美國將對敘利亞發(fā)起有限范圍的軍事打擊。一時間,敘利亞局勢令市場對地緣沖突擔(dān)憂加劇,國際資本市場因此動蕩,另外,市場對于美國QE退出的擔(dān)憂也沒有褪去。可以說,國際局勢不確定性以及美國QE退出擔(dān)憂均將令國際大宗商品市場波動加劇。

下游需求部分提前釋放:從歷年制造業(yè)PMI來看,9月多環(huán)比回升,用鋼需求有望增加,值得注意的是,考慮生產(chǎn)所需以及物流周期等因素影響,終端企業(yè)往往需要提前備料,,即需求一定程度上已提前釋放。據(jù)了解,8月鋼鐵下游PMI由7月份的46.5回升至52.6,其中原料庫存上升至50,較前期低點回升 3.5個百點。由此可見,“金九”需求恐怕難寄厚望,環(huán)比增量將較為有限。

鋼廠開工積極 粗鋼產(chǎn)量較高:隨著近月鋼市好轉(zhuǎn),鋼廠經(jīng)營狀況得到改善,生產(chǎn)積極性再度提升,據(jù)中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)跟蹤,唐山地區(qū)148座高爐有效容積開工率回升至95%以上,8月上旬全國粗鋼日產(chǎn)量達214.4萬噸,中旬雖有所下降,但仍高于210萬噸,處于較高水平。持續(xù)高產(chǎn)量將對后期市場形成壓力,尤其是當庫存下降速度放緩而有效需求難寄厚望之時。

鋼材及鐵礦石庫存均有所回升:盡管目前五大品種鋼材庫存總量延續(xù)緩慢下降態(tài)勢,但線材、中板及冷軋庫存已出現(xiàn)回升勢頭,預(yù)計庫存總量在未來數(shù)周內(nèi)出現(xiàn)增加態(tài)勢。據(jù)了解,目前國內(nèi)34個港口鐵礦石庫存為7491.8萬噸,較前低點增加353萬噸。雖然庫存仍處于相對低位,但近期海運費上升預(yù)示著后期到貨量將增加,這一定程度上預(yù)示著庫存可能進入緩慢回升階段。

歷年“金九銀十”鋼價多下跌:從2006年以來鋼材市場運行情況來看,除2006年和2012年9月鋼價出現(xiàn)上漲以外,其余年份多下跌或盤整,由此可見“金九不金、旺季不旺”體現(xiàn)的較為明顯。并且2006年和2012年9月之所以上漲跟之前數(shù)月持續(xù)下跌有密切關(guān)聯(lián),而本輪鋼價自6月起持續(xù)反彈,價格達到相對高位,預(yù)計9月鋼價多下降規(guī)律再次應(yīng)驗是大概率事件。

內(nèi)外礦價差收窄 風(fēng)險系數(shù)加大:隨著本輪進口礦強勢上漲而國產(chǎn)礦走勢相對平穩(wěn),內(nèi)外礦價差(PB粉-鐵精粉)不斷收窄,由5月末的-139元/噸收窄至8月末的-29元 /噸。且從2012年內(nèi)外礦價差規(guī)律來看,當價差大于-150時幾乎無價格風(fēng)險,價差在(-100至-150)時風(fēng)險較小,價差在(-50至0)時風(fēng)險較大。無論是內(nèi)外礦價差,還是鐵礦石當前價格水平,均顯示市場風(fēng)險較前期明顯加大。

綜合分析認為,宏觀經(jīng)濟指標向好令政府“保下限”無憂,政策預(yù)期也由此減弱,而國際局勢不確定和不穩(wěn)定令大宗商品承壓。縱觀鋼材供需面,盡管“金九” 來臨,但有效需求部分提前釋放,需求進一步放量十分有限,同期部分品種庫存初現(xiàn)回升勢頭,鋼廠生產(chǎn)積極性繼續(xù)高漲,均將制約已經(jīng)持續(xù)上漲倆月有余的鋼材市場運行。就鐵礦石而言,港口相對低庫存將繼續(xù)形成支撐,但未來一段時間到貨量增加將令庫存繼續(xù)增加,且內(nèi)外礦間價差進入風(fēng)險較大區(qū)域。再結(jié)合歷史九月鋼價礦價多下跌的規(guī)律,“金九銀十”恐將與鋼材與鐵礦石市場無緣,下跌將成為主旋律。