截止到2014年4月30日，滬深兩市工程機(jī)械類公司的2013年度報(bào)告與2014年一季報(bào)已發(fā)布完畢。在營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)總額等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，中聯(lián)重科（000157）繼續(xù)穩(wěn)坐行業(yè)第一的位置。
受因于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、投資增速下降、產(chǎn)能過剩等因素影響，工程機(jī)械板塊整體盈利下滑。就當(dāng)整個(gè)板塊二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)“尋底”之時(shí)，多家機(jī)構(gòu)一致上調(diào)中聯(lián)重科的投資評(píng)級(jí)。
國(guó)泰君安 （香港）4月中旬表示：“相信大部分負(fù)面因素已經(jīng)消化，中聯(lián)重科與建設(shè)相關(guān)的機(jī)械在2014年下半年能看到溫和復(fù)蘇，而需求主要以更新替換為主。環(huán)衛(wèi)和農(nóng)業(yè)機(jī)械新產(chǎn)品以及并購可能是令股價(jià)上升的短期催化劑。”
“新產(chǎn)業(yè)”將成盈利增長(zhǎng)新引擎
中聯(lián)重科2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入385億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)38.40億元。在去年，工程機(jī)械行業(yè)類13家上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額93.70億元，而中聯(lián)重科一家就占到了凈利潤(rùn)總額的41%。
確實(shí)，公司重點(diǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率2013年在行業(yè)內(nèi)繼續(xù)保持穩(wěn)定。混凝土機(jī)械方面，長(zhǎng)臂架泵車、攪拌車、車載泵、攪拌站的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率均居行業(yè)第一；起重機(jī)械方面，塔機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率穩(wěn)居行業(yè)榜首，汽車起重機(jī)市占率保持穩(wěn)定；環(huán)衛(wèi)機(jī)械方面，洗掃車、掃路車國(guó)內(nèi)市占率穩(wěn)居行業(yè)第一。
從盈利能力指標(biāo)觀察，中聯(lián)重科也無疑是行業(yè)翹楚。2014年一季度的毛利率為31.02%，這一水平在同行業(yè)已上市公司中位列第一。另據(jù)年報(bào)顯示，公司2013年全年的毛利率為29.16%，同樣與行業(yè)內(nèi)其它12家上市公司相比較，中聯(lián)重科依然處于冠軍地位。
除此之外，面對(duì)行業(yè)周期性困局，公司提前籌劃，初步拉開工程機(jī)械、環(huán)境產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)機(jī)械、重型卡車、金融服務(wù)五大板塊的戰(zhàn)略布局，為公司未來發(fā)展打開新的空間。
中金公司最新觀點(diǎn)認(rèn)為，中聯(lián)重科業(yè)績(jī)?nèi)陮⒊尸F(xiàn) “前低后高”的趨勢(shì)，一季度公司環(huán)衛(wèi)機(jī)械收入高增長(zhǎng)，毛利率持續(xù)提升，將成為新增長(zhǎng)點(diǎn)；同時(shí)，公司也有望在農(nóng)業(yè)機(jī)械等新產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)積極突破。
PB低于1664點(diǎn)水平
截止到記者發(fā)稿，工程機(jī)械板塊平均市凈率（PB）為1.06倍，而中聯(lián)重科的市凈率（PB）僅為0.83倍，遠(yuǎn)低于整個(gè)行業(yè)的平均值，估值優(yōu)勢(shì)十分明顯。公司股價(jià)最新報(bào)收4.53元，大幅跌破了每股凈資產(chǎn)5.45元的水平，股價(jià)被低估。大眾證券報(bào)與財(cái)信網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)還表明，中聯(lián)重科的市凈率已經(jīng)跌破了2008年10月28日（1664點(diǎn)）時(shí)的水平。
另外，截止到8日，整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)的平均市盈率 （TTM）為17.95倍，而中聯(lián)重科的動(dòng)態(tài)市盈率（TTM）僅為9.6倍。公司股價(jià)的市盈率同樣也創(chuàng)下近幾年來的新低。即使在滬指2008年跌至1664點(diǎn)時(shí)，中聯(lián)重科的動(dòng)態(tài)市盈率 （TTM）也不過跌至9.4倍。
就在中聯(lián)重科步入“估值底”之時(shí)，其自身價(jià)值更彰顯吸引力。2014年一季報(bào)顯示，公司一季度末貨幣資金總額為173億元，公司總市值也不過350億元。若以中聯(lián)重科77.06億的總股本計(jì)算，其每股貨幣資金總額就達(dá)到了2.25元，而現(xiàn)在股價(jià)僅為4.53元。
“一邊是如此低的估值，一邊又是手握巨額現(xiàn)金，況且公司又是行業(yè)的老大，在加快產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局的情況下，中聯(lián)重科的投資價(jià)值盡顯無疑。”一市場(chǎng)資深人士向記者表示。
股息率4.4%超一年定存
中聯(lián)重科2013年度報(bào)告還顯示，公司擬以2013年12月31日的公司總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元（含稅）。截至昨日，公司總股本77.06億股，也就是說，中聯(lián)重科2013年將拿出11.5億元“真金白銀”進(jìn)行分紅。
按目前的股價(jià)計(jì)算，中聯(lián)重科的股息率達(dá)到了4.4%，遠(yuǎn)超過了銀行一年定期存款利率。自公司2000年上市以來，每年均進(jìn)行現(xiàn)金分紅，截至2013年12月31日，中聯(lián)重科累計(jì)現(xiàn)金派息達(dá)到 63.9億元、累計(jì)送股達(dá)到37.6億股、轉(zhuǎn)增股本達(dá)到24.9萬股。
而近三年（2010年-2012年），公司股利支付率均保持在25%上下。大眾證券報(bào)與財(cái)信網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)顯示，公司近三年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)200.6億元，向股東現(xiàn)金分紅53.4億元，股利支付率高達(dá)26.4%。
除此之外，截止到2014年一季度末，中聯(lián)重科未分配利潤(rùn)總額為183.43億元，每股未分配利潤(rùn)達(dá)2.38元。
股票籌碼持續(xù)集中
從中聯(lián)重科最近四個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)告觀察，公司股東戶數(shù)緩慢下降。2013年6月30日的股東數(shù)為456901戶，到了2013年9月30日，股東數(shù)下降至449116戶。2013年12月31日，中聯(lián)重科的股東數(shù)有444277戶，相比2013年三季度末又下降了4839戶。
2013年度報(bào)告還顯示，中聯(lián)重科在年度報(bào)告披露日前第5個(gè)交易日末（2014年3月24日）時(shí)的股東總數(shù)為435334戶，相對(duì)于上年年底又減少了8943戶，降幅達(dá)到了2.01%。另據(jù)最新發(fā)布的2014年一季報(bào)顯示，截止到3月31日，中聯(lián)重科股東戶數(shù)再次下降至433906戶。
就當(dāng)股東戶數(shù)持續(xù)減少之時(shí)，廣東恒建投資控股有限公司則是在2013年第四季度首次買入中聯(lián)重科5195萬股，進(jìn)入了公司前十大流通股東名單。從年報(bào)與季報(bào)觀察，公司前十大股東的籌碼鎖定性較強(qiáng)。
中金公司：股價(jià)存30%的上漲空間
就在中聯(lián)重科2013年度報(bào)告發(fā)布之后，多家機(jī)構(gòu)紛紛“點(diǎn)贊”力挺。銀河證券表示，公司將全面落實(shí)工程機(jī)械、環(huán)境產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)機(jī)械、重型卡車、金融服務(wù)五大板塊的戰(zhàn)略布局。關(guān)注公司對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)工作和積極轉(zhuǎn)型發(fā)展的進(jìn)度。預(yù)計(jì)2014至2016年EPS分別至0.50元、0.55元、0.60元，對(duì)應(yīng)PE為10、9、8倍，維持 “推薦”評(píng)級(jí)。
信達(dá)證券則是給予了 “買入”評(píng)級(jí)。信達(dá)證券行業(yè)分析師左志方分析：“隨著工程機(jī)械市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)中聯(lián)重科營(yíng)收和凈利保持穩(wěn)定。我們下調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)未來三年EPS分別為0.58、0.69、0.82元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。”
中金公司稱，當(dāng)前股價(jià)下，中聯(lián)重科A股對(duì)應(yīng)2014/15e市盈率分別為8.4倍和7.6倍，H股對(duì)應(yīng)2014/15e市盈率分別為7.0倍和6.3倍，估值合理。維持公司“推薦”評(píng)級(jí)，以及A/H股目標(biāo)價(jià)6.0元和7.0港幣。
截止到記者發(fā)稿，中聯(lián)重科A股最新報(bào)價(jià)4.53元，到達(dá)中金公司給定的目標(biāo)價(jià)還有30%的上漲空間。