機(jī)械股強(qiáng)勢(shì)反彈 徐工機(jī)械9.73億連收四家公司

12月15日晚間,徐工機(jī)械公告,將以9.73億元購買控股股東徐工有限持有的徐工基礎(chǔ)100%股權(quán)、徐州派特50%股權(quán)、徐州赫思曼50%股權(quán)和美馳車橋40%股權(quán)。

早在2009年徐工機(jī)械重大資產(chǎn)重組時(shí),徐工有限承諾在徐工機(jī)械重大資產(chǎn)重組交割日后未來五年內(nèi),在滿足注入條件情況下,擬將徐州赫思曼、徐州派特和美馳車橋在適當(dāng)時(shí)機(jī)注入到徐工機(jī)械。在今年6月29日,公司延期注入,但是承諾在2016年12月31日前注入,時(shí)到今日,終于得以實(shí)現(xiàn)。

徐工基礎(chǔ)2014年度、~2016年度承諾凈利潤(rùn)分別為8948.67萬元、9535.37萬元和 11143.83萬元,如未達(dá)到,轉(zhuǎn)讓方以現(xiàn)金方式向受讓方進(jìn)行補(bǔ)償。前段時(shí)間,公司按照承諾,注入徐州羅特艾德和徐州力士盈,加上本次注入的四家公司,長(zhǎng)江證券(15.28, 0.60, 4.09%)分析師預(yù)計(jì),總計(jì)增厚2.5 億-3 億元。徐州赫思曼、徐州派特和美馳車橋經(jīng)過培育后,其資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)得到提高、盈利能力開始顯現(xiàn)。徐工有限履行相關(guān)承諾的前提條件已全部滿足。本次交易完成后,徐工有限對(duì)徐工機(jī)械的承諾將得到切實(shí)履行。本次交易完成后,徐工基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表將納入公司的合并報(bào)表范圍,另外三家公司財(cái)務(wù)報(bào)表不納入合并報(bào)表范圍。

公司稱,收購?fù)耆ㄟ^自籌現(xiàn)金,不會(huì)攤薄EPS,收購徐工基礎(chǔ)有助于提升公司的整體盈利能力,有助于公司進(jìn)一步構(gòu)建完善的工程機(jī)械零部件產(chǎn)品線,保障工程機(jī)械制造所需關(guān)鍵零部件的采購和供應(yīng)。

江蘇已通過《關(guān)于全面深化國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的意見》,要求國(guó)企加大重組力度,提升證券化水平。這樣江蘇國(guó)企改革近期或有突破,瑞銀證券分析師認(rèn)為,徐工可能為較早實(shí)現(xiàn)改革的地方國(guó)企。在今年的資產(chǎn)注入之后,公司可能會(huì)推動(dòng)混合所有制,以及員工股權(quán)激勵(lì)。與同行業(yè)三一,中聯(lián)相比,徐工歷史上的成長(zhǎng)性,營(yíng)運(yùn)能力和盈利質(zhì)量都弱于對(duì)手。如果能夠?qū)崿F(xiàn)改革釋放活力,應(yīng)有較大改善空間。

分析師同時(shí)認(rèn)為,“一路一帶”的推進(jìn)有望為工程機(jī)械出口打開空間,徐工目前的出口占收入比20%。參股的尼加拉瓜項(xiàng)目年底計(jì)劃開工,超市場(chǎng)預(yù)期,運(yùn)河項(xiàng)目如能實(shí)施,假設(shè)對(duì)工程機(jī)械需求約300億元人民幣,年均60億元。但是該項(xiàng)目能否順利實(shí)施存在一定的政治風(fēng)險(xiǎn)。

2014年國(guó)內(nèi)投資尤其是房地產(chǎn)增速繼續(xù)下行,工程機(jī)械利用率仍在負(fù)增長(zhǎng),同時(shí)企業(yè)和銀行對(duì)工程機(jī)械仍在收縮杠桿,因此機(jī)械分析師對(duì)2015 年工程機(jī)械國(guó)內(nèi)市場(chǎng)維持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。但是徐工占比50%的產(chǎn)品是起重機(jī),主要應(yīng)用在基建和工業(yè)領(lǐng)域,相對(duì)于混凝土泵車受地產(chǎn)投資下行影響較小。同時(shí)由于起重機(jī)市場(chǎng)集中度高,毛利率較低,盈利能力下行空間應(yīng)有限。徐工目前是A 股工程機(jī)械中估值最低的公司。

2011年以來,工程機(jī)械進(jìn)入了超過三年的調(diào)整期,9家代表性的工程機(jī)械上市公司合計(jì)的營(yíng)業(yè)收入下降為高峰期的50%左右,凈利潤(rùn)下降為高峰期的20%左右。當(dāng)前,國(guó)家強(qiáng)力推進(jìn)“一帶一路”建設(shè),而由中國(guó)企業(yè)承建的大型項(xiàng)目采用中國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)品的概率較高,刺激近期機(jī)械股大漲。

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