經(jīng)過2018年的高盈利期，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)隨著2019年鐵礦石的持續(xù)牛市而再度步入虧損邊緣。當(dāng)前，國內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格已經(jīng)突破近5年高點(diǎn)，下游鋼鐵行業(yè)部分產(chǎn)品出現(xiàn)成本倒掛局面。分析人士認(rèn)為，高礦價(jià)和低鋼廠利潤的格局或難持續(xù)，但鋼鐵需求乏力的背景下，鋼價(jià)短期或難有突破性上漲的表現(xiàn)。
鐵礦石價(jià)格突破近5年高點(diǎn)
6月24日，國內(nèi)期貨市場黑色系商品走勢分化。截至上午收盤，主力合約中熱軋卷板漲4.21%，螺紋鋼漲2.96%，動力煤漲逾1%，而前期走勢強(qiáng)勁的鐵礦石報(bào)跌2.13%。
或受熱卷、螺紋期價(jià)上漲影響，當(dāng)日A股市場鋼鐵板塊也領(lǐng)漲大盤。截至上午收盤，wind中信一級鋼鐵板塊漲1.56%，個(gè)股中三鋼閩光漲8.88%，方大特鋼漲7.73%，中鋼天源漲6.46%，華菱鋼鐵漲5.36%。
雖然24日鐵礦石期價(jià)報(bào)跌，但目前主力合約1909仍報(bào)806元/噸，刷新2014年4月以來的高點(diǎn)。6月20日，該主力合約最高報(bào)837元/噸，較2019年初最低465元/噸累計(jì)漲幅達(dá)80%。
“鐵礦石價(jià)格的攀升主要是由于在供給收縮的同時(shí)需求繼續(xù)明顯增長所致。”對于鐵礦石當(dāng)前的供需面，歐冶云商分析師曾節(jié)勝認(rèn)為，供需缺口在短期內(nèi)還不會改善，鋼廠沒有任何減產(chǎn)跡象，澳洲和巴西鐵礦石發(fā)貨量在未來數(shù)月環(huán)比不會有大的增長，港口庫存還會繼續(xù)下降。
“在5月份之前，鐵礦石價(jià)格的上漲更多的是基于對供給不足的預(yù)期，而5月份以來鐵礦石價(jià)格的快速上漲則是由于礦難及暴雨和颶風(fēng)引發(fā)的供給減少和發(fā)貨量下降造成的供需缺口集中顯現(xiàn)所致。”他表示，除鋼廠需求良好和巴西礦難事故影響開始體現(xiàn)以外，鐵礦石價(jià)格持續(xù)拉漲還有國外礦山資源調(diào)配上的因素。近幾個(gè)月，在資源緊張的情況下，Vale降低了對中國的發(fā)貨比例，力拓對國內(nèi)鋼廠長協(xié)的執(zhí)行也開始打折扣，從而使供需缺口拉大。此外，5月份以來的人民幣大幅貶值也對鐵礦石價(jià)格上漲起了推動作用。當(dāng)然，由于期貨市場的存在以及鐵礦石定價(jià)機(jī)制的不完善性，市場炒作和投機(jī)因素也對鐵礦石價(jià)格的上漲起了推波助瀾的作用。
他認(rèn)為鐵礦石持續(xù)維持高位的支撐因素不會一直存在。
“目前的鐵礦石價(jià)格太高，盡管巴西礦難、澳洲颶風(fēng)造成的鐵礦石供給減少還在起作用，但目前的鐵礦石價(jià)格已經(jīng)將這些因素考慮進(jìn)去，再漲的理由不充分。由于原料漲、鋼價(jià)跌，目前鋼廠已經(jīng)沒有多少利潤了，鋼鐵行業(yè)三年供給側(cè)改革的成果基本被國外礦山所占有。”
其稱，雖然鐵礦石的供給減少和需求增長都有點(diǎn)超乎預(yù)期，暫時(shí)的供給小于需求，但在高礦價(jià)和低鋼廠利潤的背景下，這種狀態(tài)很難持續(xù)，預(yù)計(jì)國產(chǎn)礦今年將增長近8000萬噸，折合精粉2500萬噸左右。而在出口禁令實(shí)施9年之后，印度卡納塔克邦鐵礦石生產(chǎn)商正準(zhǔn)備恢復(fù)該邦的鐵礦石出口，將會填補(bǔ)部分市場缺口。更為重要的是，當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)在回落，拉動鋼材需求的最大動力-房地產(chǎn)政策拐點(diǎn)已現(xiàn)，房地產(chǎn)去金融化業(yè)已開始，鋼材需求很難繼續(xù)增長。而在鋼材需求不濟(jì)的情況下，比較大的可能性是鋼價(jià)出現(xiàn)明顯的下跌，鋼廠減產(chǎn)，鐵礦石需求回落，由此導(dǎo)致鋼材供需趨于平衡，然后市場才會有轉(zhuǎn)機(jī)。
部分鋼鐵產(chǎn)品再現(xiàn)成本倒掛
鐵礦石價(jià)格的攀升，成功吃掉了鋼鐵企業(yè)的利潤空間。
Wind數(shù)據(jù)顯示，中信鋼鐵行業(yè)類46家上市公司中，2019年一季度凈利潤同比出現(xiàn)下滑的有29家，其中玉龍股份、八一鋼鐵業(yè)績下滑幅度分別達(dá)308.63%、234.64%。
馬鋼股份在2019年一季報(bào)中表示，公司期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入177.17億元，同比減少3.23%；凈利潤8374.59萬元，同比下滑94.09%，期內(nèi)鋼鐵行業(yè)形勢嚴(yán)峻、下行明顯。1-3月全國鋼材產(chǎn)量2.69億噸，同比增長10.8%；鋼材價(jià)格受鋼材產(chǎn)量增長及部分用鋼行業(yè)用鋼量變化等因素影響在去年11月份大幅下跌后，處小幅波動態(tài)勢，上行速度緩慢，1-3月國內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)均值108.14點(diǎn)，同比下跌4.75%；鐵礦石價(jià)格受巴西Vale潰壩影響大幅上漲，1-3月中國鐵礦石價(jià)格指數(shù)均值290.02點(diǎn)，同比上漲11.93%。鋼鐵企業(yè)盈利空間受到嚴(yán)重?cái)D壓，公司經(jīng)營業(yè)績同比大幅下降。
“河鋼6月中旬京津區(qū)域三級大螺紋指導(dǎo)價(jià)4060元/噸，較上期政策跌100元/噸。目前市場到貨量小幅攀升，其中宣鋼、敬業(yè)生產(chǎn)正常，對市場發(fā)貨量較多。宣鋼、承鋼盤螺產(chǎn)量較少，市場價(jià)格相對高位，總體來說，市場整體供應(yīng)量處于較高水平，近期鋼廠無檢修減產(chǎn)計(jì)劃，后期供應(yīng)依然偏高，預(yù)計(jì)6月下旬河鋼政策或繼續(xù)下跌，參考幅度100-180元/噸。同時(shí)，6月中旬北京市場價(jià)格弱勢下行，當(dāng)前河鋼三級大螺紋3700-3710元/噸。本月鋼廠投放量增加，市場庫存由降轉(zhuǎn)增，商家?guī)齑鎵毫υ黾樱笃诘截涱A(yù)期依舊偏高，商家心態(tài)相對悲觀。隨著消費(fèi)淡季的深入，供需矛盾不斷加劇，然原料價(jià)格高企，鋼企成本利潤被壓縮，而產(chǎn)量依舊處于高位。”金聯(lián)創(chuàng)鋼鐵分析師朱姍姍表示，因環(huán)保施壓，近期下游部分軋鋼廠停產(chǎn)有所增多，鋼坯需求端呈弱化趨勢。另外，鋼坯及成品材整體出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，下游需求表現(xiàn)疲軟，商家偏空情緒增濃。近期國內(nèi)鐵礦石市場延續(xù)強(qiáng)勢，進(jìn)口礦到港量有限，礦石庫存已連續(xù)第十周下降，且多數(shù)鋼企礦石庫存普遍偏低，對礦石需求量仍處高位。不過，當(dāng)前鋼價(jià)連續(xù)下跌，部分鋼企已經(jīng)虧損，對礦價(jià)上漲存在抵觸。
曾節(jié)勝也表示，鐵礦石價(jià)格的大漲、鋼價(jià)低迷使得鋼廠的利潤快速下降，按照目前的原料和成品材價(jià)格測算，鋼廠已接近虧損或已虧損。這與供給側(cè)改革的初衷相違背。出現(xiàn)這種情況與鋼鐵行業(yè)集中度偏低、鋼廠不控制生產(chǎn)有很大關(guān)系。鋼鐵企業(yè)應(yīng)該根據(jù)訂單組織生產(chǎn)，而不能盲目生產(chǎn)。今年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢總體不樂觀，需求將呈逐步下降態(tài)勢。鋼價(jià)下行的風(fēng)險(xiǎn)較大。鋼廠的贏利狀況也不會太樂觀。
唐山限產(chǎn)或難提振鋼價(jià)
“24日鋼材期貨大漲緣于唐山限產(chǎn)的消息。從上周五下午開始，關(guān)于唐山限產(chǎn)加碼的消息不斷在市場傳開，造成當(dāng)天期貨尾盤拉升，當(dāng)天夜盤繼續(xù)大幅拉漲，其中熱卷和螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格較上一交易日結(jié)算價(jià)分別上漲2.4%和1.55%。受此消息影響，周末唐山鋼坯大幅上漲50元/噸，帶鋼大幅上漲80元/噸。這與上個(gè)周末鋼坯大跌形成了鮮明的對比。”
曾節(jié)勝分析稱，從市場上傳播的7月份唐山鋼企停限產(chǎn)政策文件來看，文件切中要害，表述嚴(yán)厲，理論上要嚴(yán)于前幾個(gè)月。預(yù)計(jì)此消息將對本周期貨和現(xiàn)貨造成積極影響。對期貨的影響可能大于對現(xiàn)貨的影響。對熱卷和帶鋼的影響將大于建材。當(dāng)前現(xiàn)貨市場比較低迷，又逢需求淡季，從以往的情況來看，唐山限產(chǎn)效果并不好，因而其認(rèn)為影響沒有市場預(yù)期那么大，其持續(xù)性仍需觀察。
金聯(lián)創(chuàng)鋼鐵分析師代莉也表示，從近期鋼廠表現(xiàn)看來，終端需求弱勢高位成交依然較差。鋼廠挺價(jià)意愿雖較強(qiáng)，但顧及基本面行情多謹(jǐn)慎維穩(wěn)。此外，鋼坯方面的表現(xiàn)也不甚樂觀，上周末北方鋼坯價(jià)格寬幅走跌，現(xiàn)貨資源的成本支撐力度有所松動。不過目前市場整體庫存資源相對較低，商家在沒有庫存資源壓力的情況下不會對現(xiàn)貨做出大幅度的回落調(diào)整，因此綜合國內(nèi)型鋼市場價(jià)格或繼續(xù)以盤整趨弱走勢為主。
市場方面，貿(mào)易商對鋼廠價(jià)格也顯得較為謹(jǐn)慎(主要是受需求影響)，上下游對弈形勢加重。從近期市場價(jià)格與成交關(guān)系便可看出，隨著價(jià)格的小漲，鋼廠與市場交投關(guān)系便變的好起來。而貿(mào)易商與終端需求關(guān)系亦較為矛盾，由于前期庫存成本偏高，市面商家無意低出。同時(shí)當(dāng)下多隨采隨用量小操作為主，故即便市場庫存持續(xù)小量增加，貿(mào)易商也不愿以超低價(jià)出貨。
整體看來，當(dāng)前市場多方博弈加劇價(jià)格及成交弱勢，業(yè)者謹(jǐn)慎心態(tài)增加。同時(shí)與原料間供需矛盾猶存，基本面整體弱勢難改，型鋼整理趨弱形勢已定。但顧及當(dāng)前庫存，整體均價(jià)變化不會有較大變化。
據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，我國粗鋼產(chǎn)量同比增長10%，達(dá)到8909萬噸。從月度日均產(chǎn)量來看，今年5月份，粗鋼日均產(chǎn)量為287萬噸，鋼材日均產(chǎn)量為346.5萬噸，雙雙創(chuàng)歷史新高。
“唐山地區(qū)高爐開工率暫無明顯變化，雖然目前鋼廠利潤明顯收窄，但主動減產(chǎn)概率小，部分鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)與檢修并存，短期內(nèi)唐山地區(qū)高爐開工率或保持在69%-71%范圍內(nèi)。”金聯(lián)創(chuàng)鋼鐵分析師譚文秀也表示，需求方面，因唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)升級，調(diào)坯軋材企業(yè)陸續(xù)停限產(chǎn)，加之利潤倒掛現(xiàn)象明顯，使得鋼坯需求減弱明顯，從一定程度上利空鋼坯。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，唐山主導(dǎo)倉儲鋼坯庫存為27.7萬噸，較上周增加4.6萬噸，鋼坯直發(fā)受阻被動入庫為主，且后期仍存增加預(yù)期，庫存回升進(jìn)一步加大市場壓力。
原料方面，礦價(jià)目前價(jià)格偏高，且鋼廠難以壓制，港口貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，近期主流資源緊俏，港口庫存依舊處于下降趨勢，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前45個(gè)主要港口鐵礦石庫存11796萬噸，較上周降363萬噸，目前已經(jīng)達(dá)到近兩年新低。即使后期國外礦山發(fā)運(yùn)量或?qū)⒃黾樱珪簳r(shí)看得到的局面仍是供應(yīng)缺口擴(kuò)大狀態(tài)。短期來看鋼坯市場成本支撐尚存。
綜合來看，期貨帶動現(xiàn)貨上行，短期或給予商家一定的心態(tài)支撐，但供應(yīng)增加需求減弱是不可否認(rèn)的事實(shí)。因此鋼坯續(xù)漲空間有限，中長期來看市場仍將偏弱震蕩為主。
文章來源：證券時(shí)報(bào)e公司
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